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Se positionner dans un contexte de tensions géopolitiques au Moyen-Orient – Counterpoint mars 2026

by Daniele Antonucci, Co-Head of Investment & Chief Investment Officer

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Ce qu'il faut savoir

  • Les événements en Iran et les frappes américaines ont accru les risques géopolitiques. Nous achetons donc de l'or, financé par la vente de bons du Trésor américain. Les bons du Trésor ont augmenté depuis notre dernier achat, mais les dépenses budgétaires avant les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient devenir une source de préoccupation pour les marchés, c'est pourquoi nous réduisons notre exposition.

  • Nous continuons également à diversifier notre allocation en actions. Nous réduisons notre exposition aux actions américaines et achetons des sociétés à petite capitalisation aux valorisations attractives sur les marchés développés. Ces entreprises sont davantage tournées vers leurs économies nationales, ce qui les protège en partie des événements mondiaux. Elles devraient également bénéficier des mesures de relance budgétaire.

  • L'incertitude politique s'accroît au Royaume-Uni. Nous vendons donc des gilts et introduisons des obligations des marchés émergents en monnaie locale. Elles offrent des rendements intéressants, devraient bénéficier de la faiblesse du dollar et offrent une exposition à certains exportateurs de pétrole. Compte tenu de l'augmentation de l'incertitude géopolitique, nous conservons des liquidités supplémentaires à utiliser si de nouvelles opportunités se présentent.

Remarque : toute référence au positionnement du portefeuille concerne nos portefeuilles discrétionnaires phares. Les clients qui ont investi dans d'autres stratégies ou dans des portefeuilles sur mesure et de conseil doivent consulter leur conseiller clientèle.

Que penser de l'Iran ?

L'attaque menée samedi dernier par les États-Unis et Israël contre l'Iran était dans l'air depuis un certain temps, mais le choix du week-end comme moment opportun a quelque peu surpris. Les prix du pétrole avaient augmenté ces dernières semaines en raison des craintes d'une perturbation de l'approvisionnement due à un conflit militaire. Le regain d'incertitude devrait soutenir davantage les prix du pétrole. Il pourrait également profiter aux valeurs refuges telles que l'or. La durée et l'ampleur du conflit seront déterminantes pour les prochaines décisions des investisseurs.

Ces événements géopolitiques ne sont pas nouveaux. Nous avons commencé à nous y préparer il y a quelque temps déjà. Ces derniers mois, l'incertitude entourant le Venezuela, le Groenland et l'Iran nous a amenés à améliorer la qualité de notre exposition aux titres à revenu fixe. Nous avons pris des bénéfices sur les obligations d'entreprises dont les valorisations étaient élevées et avons acheté des obligations d'État plus sûres.

Lorsque cela était autorisé, nous avons également prolongé notre warrant sur les actions américaines. Il s'agit d'un instrument de type assurance dont la valeur augmente lorsque les actions américaines baissent, ce qui atténue en partie les effets de baisse. Nous détenons également de l'or, des matières premières au sens large et des obligations de haute qualité, y compris celles qui pourraient bénéficier d'une hausse de l'inflation. 

Notre équipe d'investissement suit de très près l'évolution de la situation dans le détroit d'Ormuz et ses implications pour le pétrole, notamment la décision du cartel des producteurs de pétrole (OPEP+) d'augmenter sa production afin d'atténuer la hausse des prix causée par les perturbations. Outre l'énergie, nous surveillons le transport maritime, l'aviation, les chaînes d'approvisionnement, la défense et l'assurance, pour n'en citer que quelques-uns, ainsi que leur impact sur l'économie mondiale. L'équipe continue d'explorer les questions suivantes : 

  1. Les États-Unis peuvent-ils atteindre rapidement leurs objectifs géopolitiques ?
  2. Les représailles iraniennes sont-elles susceptibles de conduire à un conflit beaucoup plus large ?
  3. Les mesures de relance atténueront-elles les risques de stagflation (ralentissement de la croissance, hausse de l'inflation) ?
  4. Cet événement rend-il les baisses de taux d'intérêt plus ou moins probables ?
  5. Quelles classes d'actifs, régions et secteurs sont susceptibles d'en bénéficier ou d'en pâtir ?

Investir dans un contexte géopolitique mouvementé

Nous sommes modérément surpondérés en actions et sous-pondérés en obligations. Si les États-Unis restent essentiels pour la croissance à long terme et l'exposition à l'IA, nous privilégions tactiquement les marchés émergents et l'Europe, car leurs valorisations sont plus attractives. Les marchés émergents bénéficient également de la faiblesse du dollar et offrent une diversification au sein du thème de l'IA grâce à la Chine, Taïwan et la Corée du Sud. L'Europe nous donne une exposition à des thèmes tels que la défense et les infrastructures.

Nous prenons actuellement une nouvelle position dans des sociétés à petite capitalisation (small caps) dont les valorisations sont attractives. 60 % de cette allocation concerne des small caps américaines. Ces entreprises dépendent davantage de l'activité intérieure et sont donc moins exposées aux événements mondiaux. Elles peuvent également bénéficier du soutien politique américain. Le reste concerne des small caps européennes et britanniques (25 %) et japonaises (15 %), ce qui ajoute une diversification géographique. Nous finançons cette allocation en réduisant notre position sur les actions américaines. 

Nous pensons que les événements au Moyen-Orient sont susceptibles de soutenir l'or. Nous augmentons donc notre exposition pour revenir à une surpondération et finançons cette opération en vendant des bons du Trésor américain. L'incertitude géopolitique a légèrement soutenu notre position sur les bons du Trésor américain. Cependant, les inquiétudes concernant la dette américaine se sont accrues en raison des dépenses potentielles avant les élections de mi-mandat, nous réduisons donc notre exposition.

Il est important de noter que nous continuons à diversifier notre allocation en titres à revenu fixe en introduisant des obligations des marchés émergents libellées en monnaie locale, que nous prévoyons d'ajouter à très court terme en fonction des conditions du marché. Nous pensons que ces obligations bénéficieront de la faiblesse du dollar et des baisses de taux des banques centrales des marchés émergents que nous anticipons cette année. Elles offrent également des rendements attractifs, une diversification et des fondamentaux solides, notamment une part plus importante d'exportateurs de pétrole par rapport aux obligations souveraines des marchés développés. Nous finançons cet achat en vendant des gilts britanniques, compte tenu de l'incertitude politique croissante au niveau national, tout en conservant des liquidités à redéployer si d'autres opportunités se présentent.

Restez calme et continuez

Nous conseillons à nos clients de ne pas réagir aux gros titres. Rester investi et diversifié dans différentes régions permet d'obtenir des rendements composés au fil du temps. 80 ans de données suggèrent que, même si les marchés peuvent sous-performer sur trois mois, les rendements des actions six et douze mois après un choc géopolitique sont similaires à ceux des autres périodes.

Notre position sur les actions américaines est importante compte tenu de la domination des États-Unis sur les marchés mondiaux, mais elle est bien diversifiée. Outre les actions standard, nous détenons des actions américaines à pondération égale. Cela augmente l'exposition aux secteurs financier et industriel, qui pourraient bénéficier de la déréglementation et des mesures de relance. Cela réduit également la dépendance à l'égard du secteur technologique, où les valorisations sont élevées. Nous limitons également les effets de change afin de réduire l'impact d'un dollar plus faible lors de la conversion en euros.

Pour nous, la diversification est plus efficace que la réaction. Des remous dans certaines parties du portefeuille, comme les actions affectées par les tensions au Moyen-Orient, peut être compensée par des gains ailleurs, comme les matières premières. Nous sommes confortables avec notre stratégie globale, mais continuons à rechercher des moyens de nous positionner pour saisir les opportunités tout en atténuant les risques de baisse.

Ce document est conçu comme du matériel marketing. Ce document a été rédigé par Quintet Private Bank (Europe) S.A., une société anonyme constituée conformément aux lois du grand-duché de Luxembourg, enregistrée auprès du registre du commerce et des sociétés de Luxembourg sous le numéro B 6.395 et ayant son siège social au 43, Boulevard Royal, L-2449 Luxembourg (“Quintet”). Quintet est supervisée par la CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) et la BCE (Banque Centrale Européenne).

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Investir comporte des risques et la valeur des investissements peut augmenter ou diminuer. Les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Toute projection et prévision repose sur un certain nombre de suppositions concernant les conditions du marché actuelles et futures et il n'y a aucune garantie que le résultat escompté sera finalement atteint. Les fluctuations de la monnaie peuvent influencer vos rendements.

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