De l'IA à l'inflation : Pourquoi les marchés font face à une réalité plus complexe.

août 03, 2026 by Daniele Antonucci, Co-Head of Investment & Chief Investment Officer

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Les tensions géopolitiques restent vives, même si la reprise des négociations entre les États-Unis et l’Iran suggère que la voie diplomatique reste privilégiée. À l’approche des élections de mi-mandat aux États-Unis, nous pensons que l’administration Trump a tout intérêt à trouver une issue élégante à un conflit qui reste largement impopulaire sur le plan national.
La hausse des prix de l’énergie pourrait entraîner des pressions inflationnistes plus persistantes. Nous nous attendons donc à ce que la Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon relèvent leurs taux directeurs avant la fin de l’année.
Le thème de l’IA reste d’actualité, mais les investisseurs accordent davantage d’importance aux bénéfices et aux valorisations qu’à la seule croissance.

Marchés mondiaux

Pourquoi la confiance est-elle devenue plus fragile ?

Pendant une grande partie de cette année, une croissance résiliente, des résultats solides, la baisse des prix de l’énergie et l’enthousiasme persistant autour de l’IA ont soutenu les marchés. Ces facteurs n’ont pas disparu. Cependant, les investisseurs évaluent désormais un éventail plus large de risques, ce qui explique en partie pourquoi les marchés sont devenus plus volatils ces dernières semaines.

La géopolitique reste une source majeure d’incertitude. Les tensions entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que les perturbations du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz, ont ravivé les inquiétudes concernant l’approvisionnement énergétique et la hausse des cours du pétrole. La persistance de cours élevés du pétrole pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé et limiter la marge de manœuvre des banques centrales pour réduire leurs taux d’intérêt. Toutefois, les marchés ont salué les signes indiquant que la voie diplomatique restait privilégiée après l’annonce par le président Trump de la reprise des négociations avec l’Iran, ce qui a soutenu les actions américaines et apaisé les cours du pétrole.

Les investisseurs s’adaptent également à un environnement politique moins prévisible. L’intervention américaine visant à soutenir le yen japonais a mis en évidence la manière dont les décideurs politiques pourraient de plus en plus utiliser les marchés des changes comme un outil supplémentaire pour influencer les conditions financières, ce qui pourrait avoir des implications sur les flux de capitaux mondiaux.

Le secteur de l’IA constitue une source supplémentaire d’incertitude. La demande de puces électroniques, de centres de données et d’infrastructures numériques reste forte, mais les investisseurs se montrent de plus en plus sélectifs. L’accent n’est plus mis uniquement sur la croissance, mais aussi sur la rentabilité, les valorisations et les retours sur investissement.

Dans l’ensemble, ces évolutions rendent les marchés plus difficiles qu’au début de l’année. Toutefois, la situation générale reste favorable. La croissance économique se maintient, les bénéfices des entreprises continuent de progresser et les investissements liés à l’IA restent solides.

Banques centrales

Pourquoi l'incertitude politique est-elle importante ?

Les réunions des banques centrales de la semaine dernière ont confirmé que la politique monétaire reste un moteur clé des marchés. La Réserve fédérale (Fed), la Banque centrale européenne (BCE), la Banque d’Angleterre (BoE) et la Banque du Japon (BoJ) ont toutes laissé leurs taux d’intérêt inchangés, ce à quoi les marchés s’attendaient largement. Toutefois, le facteur le plus important a été le manque d’indications fournies par les banques centrales quant à l’orientation future de leur politique.

Aux États-Unis, le président de la Fed, Kevin Warsh, a fourni moins d’indications sur l’orientation future des taux que ce à quoi les investisseurs s’étaient habitués sous la direction précédente. Pour les investisseurs, cela a son importance car les marchés évoluent souvent autant en fonction des anticipations que des décisions effectives. Moins le marché dispose de visibilité sur la politique future, plus il peut devenir sensible aux données économiques et aux événements imprévus.

Cette dynamique s’est manifestée sur les marchés obligataires la semaine dernière. Les marchés ont d’abord salué l’absence de hausse immédiate des taux de la part de la Fed, mais le sentiment s’est rapidement inversé, les investisseurs peinant à évaluer sa prochaine décision, ce qui a brièvement propulsé le rendement des bons du Trésor à 30 ans à son plus haut niveau depuis près de deux décennies, avant qu’il ne recule légèrement vendredi.

Nous maintenons notre opinion selon laquelle la Fed relèvera ses taux d’intérêt d’un quart de pour cent avant la fin de l’année, les ramenant ainsi dans une fourchette comprise entre 3,75 % et 4 %.

Marchés BOURSIERS

L’IA est-elle en train de devenir victime de son propre succès ?

L’IA reste l’un des principaux moteurs des marchés mondiaux. Cependant, l’évolution récente des valeurs asiatiques du secteur des semi-conducteurs suggère que les investisseurs commencent à se demander si les attentes ne sont pas devenues trop ambitieuses.

Plusieurs entreprises ont publié des résultats exceptionnellement solides, mais ont tout de même vu le cours de leurs actions baisser. Le débat ne porte plus sur la vigueur de la croissance, mais sur la question de savoir si celle-ci est suffisamment forte pour justifier les cours actuels des actions.

La concurrence s'intensifie également. Aux côtés des entreprises technologiques américaines bien établies, les concurrents chinois développent des alternatives de plus en plus performantes et moins coûteuses, ce qui remet davantage en question les marges futures et le pouvoir de fixation des prix.

Il est important de noter que le cycle d’investissement global dans l’IA reste intact. La demande en semi-conducteurs, en puissance de calcul et en infrastructures numériques continue de croître, et les avantages de l’IA s’étendent de plus en plus au-delà du secteur technologique pour toucher des secteurs tels que l’industrie, les services publics et l’énergie.

La prochaine étape de l’évolution de l’IA pourrait dépendre de plus en plus de la capacité des entreprises à transformer leurs investissements en bénéfices durables. Dans ce contexte, nous conservons une légère surpondération de l’ e en actions, y compris sur les marchés émergents où les valorisations restent relativement abordables. Sur les marchés développés, nous continuons à privilégier les actions américaines selon une approche à pondération égale.

Cette semaine

Focus sur les données du marché du travail et les indicateurs d’activité

L’attention se porte désormais sur les données économiques susceptibles de fournir de nouveaux indices sur la croissance, l’inflation et les perspectives en matière de taux d’intérêt.

Aux États-Unis, le rapport sur l’emploi publié vendredi sera au centre de l’attention. Les marchés suivront de près tant la création d’emplois que le taux de chômage afin de déterminer si le marché du travail se refroidit ou continue de faire preuve de résilience. Des chiffres supérieurs ou inférieurs aux prévisions pourraient influencer les anticipations du marché concernant les taux d’intérêt futurs.

En Europe, les investisseurs se concentreront sur l’activité dans le secteur des services. Les données définitives de l’indice des directeurs d’achat (PMI) pour la zone euro donneront une vision actualisée de l’activité des entreprises après un premier semestre difficile.

La question centrale est de savoir si ces risques sont suffisamment importants pour modifier les perspectives générales en matière de croissance, d’inflation et de bénéfices. Pour l’instant, les marchés restent très sensibles aux données à venir.